7月外汇收支洞察：外贸顺差撑起资本流入，配置中国资产热情不减

来源：21世纪经济报道
时间：2023-08-17 08:37:40

21世纪经济报道记者陈植上海报道 受人民币汇率波动加大影响，中国国际外汇收支能否延续均衡态势，颇受市场关注。

8月15日晚，国家外汇管理局（下称外汇局）发布7月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，按美元计值，7月银行结汇1677亿美元，售汇1825亿美元；银行代客涉外收入5031亿美元，对外付款5146亿美元。

外汇局副局长王春英表示，7月中国外汇市场运行保持理性有序。当月国内基本面预期改善，人民币对美元汇率企稳回升。在此情况下，“逢低购汇”有所增多，属于正常的理性交易，再加上对外分红派息进入季节性高峰，使得当月银行结售汇呈现小幅逆差。综合考虑其他供求因素，境内外汇供求保持基本平衡。

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她还表示，主要渠道跨境资金流动总体稳健。一是货物贸易仍是跨境资金流入的基础性来源。7月，货物贸易项下跨境资金净流入规模维持较高水平，高于上半年月均值。二是境外资本流入态势逐步向好。外商来华直接投资跨境资金净流入回升，7月净流入规模为近一年来次高值；来华证券投资跨境资金保持净流入，外资总体净买入境内股票和债券。三是境内主体有序开展对外投资。

一位股份制银行对公业务部门人士向记者透露，尽管7月银行结售汇与代客收付款结售汇出现双逆差，但单月数据不足以判断中国资本跨境流动出现较大波动。事实上，7月份上述数据受季节性因素影响较大，比如7月暑假中国出境游增加，海外留学付款增加，海外上市的中国公司对外支付利润分红增加等。

他告诉记者，尽管7月进口企业逢低购汇动作有所增加，但没有出现恐慌性集中购汇迹象。因为很多企业知道随着中国经济好转，人民币汇率有望回升，他们更愿按照自身的对外付款节奏“购汇”，这令外汇市场运行依然保持整体理性有序。

值得注意的是，海外资本对中国资产的配置力度正在上升。

一位新兴市场基金经理向记者透露，在本周中国相关部门意外调低MLF利率后，他们正考虑增加中国资产配置力度。因为随着美联储加息周期或已结束，欧美资本正积极重返新兴市场，其中低估值+货币政策宽松的新兴市场国家资产最受青睐，因为这些国家股票资产的涨幅可能更大，目前中国恰恰符合上述两大特点。

王春英指出，展望未来，全球主要经济体紧缩货币政策接近尾声，相关外溢影响将有所缓和。中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，随着政策组合拳效果不断显现，我国经济将持续恢复向好。同时，中国国际收支结构更加稳健，市场理性程度持续提升，宏观审慎调节工具不断完善，外汇市场稳健运行的基础依然坚实。

外贸顺差仍是跨境资金流入的基础性来源

在业内人士看来，尽管国际形势变化令中国稳外贸压力加大，但货物贸易依然是跨境资金流入的基础性来源。

数据显示，7月中国外贸顺差达到806亿美元，凸显中国经常账户依然保持较强的韧性。

这背后，是中国外贸经济结构不断优化，令中国经常账户有望保持合理规模顺差的格局。

具体而言，就货物贸易而言，当前中国货物出口新的增长点不断涌现。上半年被称为“出口新三样”的电动载人汽车、锂电池、太阳能电池为主的绿色低碳产品出口保持同比较快增长。

记者获悉，近期部分消费电子中间品进口好转，预示着未来相关产成品出口也会有较好的表现，为外贸顺差规模延续在较高水准奠定更好的基础。

就服务贸易而言，尽管今年以来中国跨境旅行呈现恢复态势，相关旅行支出同比增长，但仍低于疫情前水平，令服务贸易逆差对经常账户整体收支的影响相对可控。

“尽管7月银行结售汇与银行代客收付款结售汇呈现双逆差，但只要外贸顺差保持较高水准带动跨境资本流入平稳，中国资本跨境流动整体均衡格局不会改变。”上述股份制银行对公业务部门人士指出。何况7月上述数据具有明显的季节性特征，尤其是海外上市的中国企业对外支付利润分红增加，以及海外留学付款与暑假出境游增加，导致当月银行代客收付款与自身结售汇均可能出现短期波动。但7月之后，这两项数据有望恢复常态，即随着中国经济结构不断优化与稳外贸措施逐步见效，银行结售汇与代客收付款结售汇有望快速回归双顺差状况。

数据显示，1-7月，银行累计结汇15492亿美元，累计售汇14649亿美元，银行代客累计涉外收入36743亿美元，累计对外付款36021亿美元，均呈现双顺差状况。

王春英此前指出，决定经常账户收支趋势的一个中长期因素，是一个国家制造业水平和它的经济结构。就这方面而言，中国经常账户拥有保持合理均衡的坚实基础。

首先，制造业高质量发展将持续提升中国产品的国际竞争力，为中国对外贸易提供新动能。与此同时，制造业发展和服务业发展融合会带动相关生产性服务贸易收入增加。

其次，经常账户反映的是储蓄和投资的关系，目前中国经常账户保持顺差，实际上反映了储蓄高于投资。近年以来，中国经济结构也在不断调整，消费在国民经济的作用增加，但中国储蓄率在全球仍处于较高水平，所以就这个角度而言，中国经济结构依然是有助于经常账户保持合理顺差。

上述股份制银行对公业务部门人士认为，可以预见的是，中国较高的外贸顺差仍将推动更多跨境资金流入，令资本跨境流动延续均衡平稳态势。